रिलायंस इंडस्ट्रीज़ (RIL) के शेयर एक म्यूट नोट पर 2024 समाप्त कर रहे हैं और जुलाई की चोटी से लगभग 18% कम है क्योंकि निवेशकों को डर है कि त्वरित वाणिज्य व्यवधान रिटेल बिज़नेस में अरबपति मुकेश अंबानी की महत्वाकांक्षाओं को प्रभावित कर सकता है. जहां जून से तेजी से गिरा रिफाइनिंग मार्जिन समूह के कारोबार के O2C पक्ष पर पलट गया है, वहीं रिलायंस रिटेल (आरआर) की वृद्घि निराश कर रही है
और ब्रोकरेज फर्म इसे अन्य खुदरा प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले प्रीमियम मूल्यांकन देने के लिए अनिच्छुक हैं जो निकट अवधि में कम वृद्घि, रियल एस्टेट लागत और पूंजीगत व्यय की तीव्रता पर हैं।
उन्होंने कहा, ‘त्वरित वाणिज्य कंपनियों द्वारा बाजार में बड़ी हिस्सेदारी हासिल करने से खुदरा क्षेत्र प्रभावित हो रहा है और हमारे विचार से निकट अवधि में राजस्व वृद्घि और/या मार्जिन स्थिर रह सकता है। हालांकि आरआर के पास एक बड़ी भौतिक उपस्थिति के साथ-साथ एक व्यापक आपूर्ति श्रृंखला है, हम क्यूसी (त्वरित वाणिज्य) खतरे को नेविगेट करने की अपनी रणनीति के बारे में अनिश्चित हैं, “कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के अनिल शर्मा ने कहा। घरेलू ब्रोकरेज फर्म ने आरआईएल पर अपना लक्ष्य 1,560 रुपये से घटाकर 1,405 रुपये कर दिया है।
कोटक ने रिटेल बिज़नेस के लिए अपने लक्ष्य EV/EBITDA मल्टीपल को 32X से 28X तक ट्रिम कर दिया है और Jiomart B2B के संचालन में कटौती और jiomart.com के सीमित स्केल-अप को देखते हुए नए/उभरते बिज़नेस को शून्य विकल्प वैल्यू दी है. ब्रोकरेज के हालिया चैनल चेक से पता चला है कि Zepto की हालिया सुपर सेवर पेशकश की कीमत लगभग Jiomart द्वारा दी गई कीमत के बराबर है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि रिलायंस रिटेल का परिधान खंड मुख्य रूप से क्यूसी से अछूता बना हुआ है, लेकिन किराना और इलेक्ट्रॉनिक्स कारोबार को क्यूसी कंपनियों से प्रतिस्पर्धा के कारण बाजार हिस्सेदारी या मार्जिन दबाव का सामना करना पड़ सकता है।
जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों का मानना है कि आरआईएल के शेयरों को फिर से उछाल देने के लिए या तो मजबूत रिफाइनिंग मार्जिन (मौजूदा उपयोग दरों को देखते हुए बड़ी धड़कन की संभावना नहीं है)
या रिलायंस रिटेल के लिए उच्च मूल्यांकन की आवश्यकता होगी। “समय बीतने के साथ, रिलायंस रिटेल ($111bn का JPMe EV) अब ~33x FY26E EBITDA है, जो DMart के ~42x के मल्टीपल से कम है. जेपी मॉर्गन के संजय मुकिम ने एक नोट में कहा, ‘आईपीओ प्रक्रिया या आगे हिस्सेदारी बिक्री के जरिए इस खुदरा मूल्यांकन में बढ़ोतरी से आरआईएल के शेयर में और तेजी आ सकती है।
रिटेल और टेलिकॉम के जरिए कंज्यूमर बिजनस में रिलायंस इंडस्ट्रीज के कदम से पहले उसकी प्रॉफिट ग्रोथ कैपेक्स (नई रिफाइनिंग/केमिकल कैपेसिटी) या मार्जिन साइकल से तय होती थी। लेकिन अब रिलायंस रिटेल और टेलीकॉम कुल FY24 कंसोलिडेटेड EBITDA का लगभग 50% अकाउंट है.
सीएलएसए के विश्लेषकों का तर्क है कि आरआईएल का अपने जियो और खुदरा कारोबार के आकार को दोगुना करने के साथ-साथ नए ऊर्जा कारोबार में अपने O2C व्यवसाय के आकार को बढ़ाने का लक्ष्य वित्त वर्ष 30 के अंत तक रिलायंस के आकार को दोगुना करने के समग्र उद्देश्य के लिए अच्छा है। जेपी मॉर्गन ने आरआईएल पर 1,468 रुपये का लक्ष्य रखा है, जबकि सीएलएसए का लक्ष्य इससे भी ज्यादा 1,650 रुपये का है।
Hyper-growth in quick commerce
बर्नस्टीन विश्लेषकों का अनुमान है कि 45 बिलियन डॉलर (भारत किराना बाजार टैम का 7%) के संभावित टीएएम के साथ त्वरित वाणिज्य में विकास के लिए हेडरूम अधिक है, जो 2025 तक 77 बिलियन डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है। “हम अनुमान लगाते हैं कि क्विक-कॉमर्स जीएमवी 2025 तक बढ़कर 14.4 बिलियन डॉलर हो जाएगा।
क्विक कॉमर्स के प्रमुख विकास कारकों में बेहतर गुणवत्ता वाले उत्पादों के लिए प्रीमियम का भुगतान करने की इच्छा और क्षमता, होम डिलीवरी के लिए बढ़ता बाजार, सुविधाजनक और परेशानी मुक्त अनुभव की बढ़ती आवश्यकता से प्रेरित है।
यह अनुमान है कि भारत 2030 तक लगभग 9,300 डार्क स्टोर्स तक पहुंच सकता है, जो एक अंडरपेनेट्रेटेड क्विक कॉमर्स टैम और शीर्ष 10 शहरों में आधुनिक रिटेल स्टोर की कम उपस्थिति से प्रेरित है। बर्नस्टीन को उम्मीद है कि त्वरित वाणिज्य बाजार में शीर्ष 3 खिलाड़ियों (7,900 डार्क स्टोर) का वर्चस्व बना रहेगा, जिसमें स्लॉटेड डिलीवरी खिलाड़ी 2030 तक 1,500 डार्क स्टोर्स तक पहुंच जाएंगे।
Jiomart a late entrant
जियोमार्ट 10-30 मिनट की सेवा को लक्षित करके त्वरित वाणिज्य के हाइपर-ग्रोथ बाजार को नेविगेट करने की भी कोशिश कर रहा है। “RRVL डंज़ो, B2C हाइपरलोकल डिलीवरी कंपनी में हिस्सेदारी रखता है; हालांकि, इसने उसी में अपने निवेश में कटौती की है।
यह jiomart.com प्रदान करता है, जो आमतौर पर स्लॉटेड डिलीवरी प्रदान करता है। जियोमार्ट ने लोकल-शॉप-एग्रीगेटर मॉडल से सेल्फ-डिलीवरी मॉडल की ओर रुख किया है और बी2बी बिजनेस को भी कम कर दिया गया है। दूसरी ओर ग्राहक QC खिलाड़ियों द्वारा दी जाने वाली सुपर-क्विक पूर्ति को पसंद करने लगे हैं।
इससे निकट से मध्यम अवधि में आरआर के किराना कारोबार की राजस्व वृद्घि पर नकारात्मक असर पड़ सकता है। सकारात्मक बात यह है कि जियोमार्ट सुपर प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण, पहले से मौजूद स्टोर नेटवर्क (2,700 रिलायंस स्मार्ट स्टोर) से पूर्ति और तेज डिलीवरी के रूप में किराने की डिलीवरी में अपनी जगह बनाने का विकल्प चुन सकता है।
